海大集团(002311.CN)

海大集团(002311):饲料业务景气回升 养殖持续贡献增量

时间:21-01-19 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司发布2020 年业绩快报。

2020 年公司实现营业收入604.84 亿元,同比增长27.03%;实现归属于上市公司股东的净利润25.00 亿元,同比增长51.61%;基本每股收益为1.58 元。

我们的分析和判断

饲料业务稳健,各业务板块全面增长

2020 年生猪价格高位运行,产能逐步恢复,据农业农村部,截至2020 年11 月,能繁母猪存栏同比增长31.2%,生猪存栏同比增长29.8%,受益于存栏恢复,猪料需求持续改善;禽存栏处于高位,禽料需求稳定;水产价格走高,水产饲料需求景气。

公司饲料业务稳健,全年对外销量约1470 万吨,同比增长约20%,饲料、种苗、动保、生猪养殖等各业务板块均保持全面增长。2020 年公司持续加大研发投入,打造新品、差异化竞争、提升产品竞争力,盈利能力提升,实现归母净利润25 亿元,同比增长51.61%。

饲料业务景气持续,养殖继续贡献增量

目前生猪存栏较往年仍有缺口,随生猪产能恢复,猪料需求将继续改善;禽料方面,2020 年祖代引种及父母代存栏维持高位,禽料销售预计保持良好势头;水产料方面,随中高档水产品占比提升,水产饲料竞争格局有望改善。

养殖方面,公司于2015 年布局生猪养殖业,近年来防疫措施持续完善,养殖业务逐渐成熟。截至2020 年三季度末,公司生产性生物资产为2.76 亿元,较上年期末增加67.23%,种猪存栏快速增长。目前猪价高位震荡,随着产能继续释放,生猪业务有望继续贡献增量。

大额回购股份,彰显发展信心

2020 年10 月26 日,公司发布《关于回购公司股份方案的公告》,拟以自有资金不低于3 亿元、不超过6 亿元回购公司股份,回购价格不超过70 元/股,按预计回购金额以及回购价格上限测算,本次拟回购股份数量区间为428.57 万股至 857.14 万股,占公司总股本的0.27%至0.53%,回购股份拟用于股权激励及/或员工持股。此次股份回购有利于完善公司治理结构,构建长期激励与约束机制,彰显公司未来发展信心。

投资建议:

我们预计公司2021-2022 年营业收入分别为753.25 亿元和882.97 亿元,同比增速为24.54%和17.22%;归母净利润为31.55 亿元和36.37 亿元,同比增长26.20%和15.28%;对应PE 为34.1x 和29.6x,维持“买入”评级。

风险提示:

水产养殖受自然灾害大幅减产;生猪价格大幅波动。