海大集团(002311.CN)

海大集团(002311):业务全面开花 20年业绩高增长

时间:21-01-18 00:00    来源:中国银河证券

核心观点:

事件 公司发布2020 年度业绩快报。

2020 业绩高增长,符合市场预期 2020 年度,公司预计实现营收604.84亿元,同比+27.03%;实现营业利润33.06 亿元,同比+57.57%;归母净利润25 亿元,同比+51.61%;加权平均净资产收益率23.52%,同比+3.98pct;基本每股收益1.58 元,同比+49.06%。公司饲料、种苗、动保、生猪养殖等各业务板块均保持全面增长,利好业绩大幅提升。

饲料销量快增长,未来有望加速发展 2020 年公司实现饲料销量约1470 万吨,同比增长约20%。公司在加快饲料产能自主新建的同时,积极通过股权、资产收购及租赁、合作经营等并购投资方式,加快产能扩张。行业层面,受益于下游生猪存栏持续恢复,公司猪料销量增长显著;且考虑到存栏恢复的持续性以及在同业中竞争力显著,公司猪料销量将持续增长。另外,在水产料方面,一方面下游水产投苗量增加,另一方面高端水产料比例优化提高整体盈利能力,公司水产料销量及利润可期。

产业链多点布局,未来成长空间可期 除饲料业务以外,公司布局动保、畜禽养殖、苗种等业务。公司加大推广动保产品及服务站投建,完善服务体系,增强客户盈利能力并提升客户粘性。在养殖方面,公司自繁自养生猪成本控制领先,随着生猪产能提升,业绩贡献将持续。

投资建议 公司为农业产业链一体化企业,各业务产品竞争力优秀。我们预计公司 2021-2022 年 EPS 分别1.96/2.14 元,对应PE 为33/30倍,维持“推荐”评级。

风险提示 动物疫情的风险;原材料价格波动的风险;政策变化的风险;猪价波动的风险;市场竞争的风险等。