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海大集团(002311):新冠逆势下业绩大增 龙头优势不断加强

发布时间:2020-04-12    研究机构:国泰君安证券

  维持增持。公司作为饲料龙头,在新冠疫情面临较大压力的情况下,仍实现快速增长,龙头优势不断加强,体现了公司优秀的管理水平,我们调整2019-2021 年公司EPS 至1.02(-0.11)元、1.45(+0.14)元、2.02(+0.45),给予行业2020 年平均35 倍PE,上调目标价至50.75 元(+16.85 元)。

  公司披露一季度业绩预告,业绩超市场预期。预计公司2020 年第一季度归属于上市公司股东的净利润在2.8 亿元至3.2 亿元之间,较上年同期增长128.59% -161.25%。

  我们预计一季度公司实现饲料销量同比增长20%左右,饲料净利约2 亿元左右,同比增长约30%。全年来看,根据我们草根调研,由于目前存塘较多,导致投苗受阻,以及新冠肺炎下,消费受到一定影响,我们预计全年水产料销售有一定压力,但公司龙头优势显著,预计公司市占率将加速提升。生猪养殖战略稳步推进,我们预计公司2020Q1 生猪出栏约8 万头,预计净利扭亏为盈约7000 万。全年来看,我们预计公司2020 年出栏120-130 万头,整体来看下半年生猪出栏增速预计会快速提升。

  新冠疫情背景下,龙头强者更强。饲料方面,龙头企业具有更早复工的资质和更强的资源统筹协调能力,提高了龙头企业市场渗透率;此外,公司生猪养殖业务稳步推进,预计公司生猪出栏量将逐级提升。我们认为,随着后续疫情逐步稳定,公司将明显受益餐饮业消费恢复及高猪价持续,业绩增速有望逐级抬升。

  风险提示:原材料价格波动风险、疫病风险。

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