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农林牧渔行业第41周周报:三季报披露期聚焦业绩,继续推荐农业绩优股

发布时间:2017-10-15    研究机构:中泰证券

【本周策略】上周市场对于农业关注度略有回升,主要原因系大规模养殖集团公布的9月出栏量同比均大幅增长, 我们认为后市仍可关注出栏量快速增长的低估值标的。当前进入三季报披露期,市场风格重新聚焦业绩确定性高或业绩存在超预期的标的。我们依然重点推荐个子板块龙头白马,业绩高增长确定性高,行业内竞争优势明显,重点推荐隆平高科、海大集团(002311)、生物股份,同时建议关注三季报业绩有望超预期标的。此外,主题投资建议关注农业政策催化下的玉米产业链(登海种业、中粮生化、象屿股份、史丹利、金正大等)。

【重点行业更新】

畜禽养殖:大规模养殖集团进入产能释放期,中长期可布局出栏量快速增长的低估值标的。从9月养殖集团放量情况看,产能已经进入快速释放期:正邦科技9月出栏近46万头(+322%),预计全年出栏量340-350万头,养殖板块当前估值仅12X;牧原股份9月出栏79.3万头(+210%),预计全年出栏量750-800万头,对应当前估值15X;

温氏股份9月出栏159.33万头(+14%),预计全年出栏量约1900万头,养殖板块当前估值16X。猪价在经历三季度反弹后,走势趋于平稳,围绕14-14.5元/公斤震荡。短期博弈角度可关注猪价在年底有望出现的季节性反弹,而中长期可布局产能进入快速释放期、出栏量高速增长的低估值标的。

农产品:USDA 下调美豆单产和库存水平,刺激美豆大幅上涨。最新报告显示2017/28年度大豆单产49.5蒲/英亩,2017/18年度大豆单产49.5蒲/英亩,市场预估50蒲/英亩,上月为49.9蒲/英亩;大豆产量44.31亿蒲,市场预估44.47亿蒲,上月为44.31亿蒲;期末库存4.3亿蒲,市场预估4.47亿蒲,上月为4.75亿蒲。2017/18全球大豆库存9605万吨,市场预估9648万吨,上月为9753万吨。此外美国气象机构称2017/18年度出现拉尼娜概率为55-60%,北半球秋冬季的条件对拉尼娜现象发生有促进作用。所以未来天气将是决定性因素,美豆处于收割期,巴西处于播种阶段,而对于国内需求,产业偏中性。

【三季报前瞻】龙头白马业绩预期高增长。2017年前三季度受猪、鸡价格同比大幅下滑的影响,畜禽养殖板块盈利同比大幅缩水,具体分公司来看,我们预计前三季度温氏股份归母净利润同比下降约60%左右,圣农发展归母净利润预计同比下降约80%左右,益生股份归母净利润预计同比下降约130%-138%,民和股份归母净利润预计同比下降约168%-184%。而受益于前三季度生猪养殖规模化补栏加速和养殖资产利润贡献,饲料公司业绩预计实现高增长,我们预计前三季度大北农归母净利润同比上升40-60%,唐人神归母净利润预计同比上升150-170%。同时,我们认为前三季度各子板块龙头在行业中的竞争优势不断扩大,业绩高增长确定性高,依然推荐重点配置。隆平高科三季度种子销售虽是淡季,但草根调研经销商预收款100%以上增长,我们预计下一销售季公司业绩有望持续高增长;海大集团受益于水产料增速较快和产品结构优化的,我们预计前三季度归母净利润约为11.5亿元左右,同比上升约31%;牧原股份凭借着稳定的出栏增速和远低于行业平均的成本优势,我们预计前三季度归母净利润约为18.5亿元,同比上升5%。

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